Puls rynku
Wstępny przełom
W marcu tego roku nikt spośród członków FOMC - tj. komitetu sterującego polityką Fed - nie zakładał, że w roku 2020 dojdzie do obniżki stóp. 7 osób przewidywało wówczas utrzymanie zakresu 2,25 - 2,50 proc. jako stopy funduszy federalnych, pozostali zakładali mniejsze lub większe podwyżki.
Najnowszy wykres "fed-dots" jest inny. Aż siedem osób zakłada obniżkę jeszcze w tym roku - i to do zakresu 1,75 - 2,00 proc. (co w praktyce oznaczałoby pewnie dwa ruchy w dół). James Bullard już dziś postulował redukcję oprocentowania, ale poza nim wszyscy uznali, trochę na przekór prezydentowi Trumpowi, że na razie wypada utrzymać zakres 2,25 - 2,50 proc.
W każdym razie redukcja stopy w roku 2020 jest niemal pewna, a i w roku 2019 może do niej dojść. Ogólna wymowa dokumentu Fed jest dość gołębia, podobnie jak wypowiedź Jerome Powella. Mówił on, iż niepokoje związane z wojną handlową mogą się odbić na danych makro. Przyznał, że wielu członków FOMC dostrzega silniejsze argumenty za zluzowaniem polityki.
Nowy tydzień
W piątek 14 czerwca opublikowano dość ważne dane makroekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych. Produkcja przemysłowa w maju wzrosła tam o 0,4 proc. m/m, a oczekiwano tylko +0,1 proc. m/m. W dodatku odrobinę podwyższono (co prawda ujemny) odczyt z kwietnia. Sprzedaż detaliczna odnotowała dynamikę +0,5 proc. m/m, licząc bez samochodów - a miało być +0,3 proc. Dane o sprzedaży za kwiecień w wyniku rewizji okazały się znacznie lepsze niż uprzednio myślano.
I zapewne dlatego eurodolar poszedł na południe, tzn. dolar się wzmocnił. W krótkim czasie wykres przebył drogę z ok. 1,1290 do 1,12 - 1,1210. Tam mniej więcej jest i teraz, w poniedziałek rano. To dość naturalne wsparcie, zaś cały zakres wahań od kwietnia to ok. 1,1110 - 1,1340.
Perypetie głównej pary
W tym miesiącu eurodolar wzbijał się do 1,1345, tam mniej więcej wykreowano opór. Notowania pary poszły jednak w ostatnich trzech dniach w dół i teraz toczy się walka o wsparcie przy 1,1270.
W perspektywie minionego roku można mówić, że trwa łagodny, acz na swój sposób konsekwentny trend na rzecz dolara. Ostatnio został nieco zachwiany, ale - jak widzimy - klarowna aprecjacja euro nie jest jeszcze przesądzona.
Euro i dolar
Eurodolar lokuje się aktualnie na poziomie 1,13. Na 1,1345 można rozpoznać lokalny opór, który wygenerowano w ciągu kilku ostatnich dni. W okolicach 1,1115-20 da się z kolei wyznaczyć dość istotne wsparcie, testowane pod koniec kwietnia oraz w maju. Bardziej lokalne wsparcie to zapewne rejon 1,1255-70.
O 8:00 poznamy inflację CPI i HICP dla gospodarki niemieckiej, a także produkcję przemysłową w Rumunii. O 9:00 pojawi się publikacja nt. produkcji przemysłowej na Węgrzech, o 9:30 określone zostaną stopy procentowe w Szwajcarii. Godzina 11:00 przyniesie nam odczyt o produkcji przemysłowej w kwietniu - dla całej Strefy Euro. Prognozy to -0,4 proc. m/m oraz -0,4 proc. k/k.
O 14:30 przyjdzie czas na dane z Kanady o cenach nowych domów, zaś w Stanach poznamy informacje o cenach eksportu i importu - oraz o wnioskach o zasiłek.
Powyżej trzynastki
Aktualnie wykres głównej pary pozycjonuje się na 1,1315 (mniej więcej). Wczoraj w nocy rozgrywano nawet 1,1345 - a przecież tak silne euro nie było od marca. Ciekawy efekt daje połączenie maksimów z września 2018 oraz tegorocznego stycznia - bo z takiej linii spadkowej zaczęliśmy się parę dni temu wyzwalać.
Na GBP/EUR cały maj upłynął w tonacji schodzenia w dół z uprzednio osiągniętego poziomu 1,1770. Tak więc funt tracił, euro się umacniało - i teraz mamy 1,1210. To poziom ze stycznia, choć bywały wówczas i niższe wartości. Ale też nie jest powiedziane, że teraz proces deprecjacji funta się zatrzymał. Grudniowo-styczniowe wsparcie to z grubsza rejon 1,10 - 1,1050.
Wczoraj rozczarowały brytyjskie dane o dynamice PKB za kwiecień, znacznie słabsza od prognoz okazała się również produkcja przemysłowa (w szczególności -2,7 proc. m/m przy prognozie -0,7 proc. m/m). A co nas czeka dziś? O 10:30 mamy w harmonogramie dane z rynku pracy Wielkiej Brytanii: stopę bezrobocia za kwiecień (przewiduje się 3,8 proc.), dynamikę wynagrodzeń tygodniowych i liczbę (złożonych w maju) wniosków o zasiłek.
Ogólny obraz
Otóż ogólny obraz jest taki: na początku roku 2018 eurodolar krążył z grubsza w zakresie 1,22 - 1,2260. Potem osunął się na południe i wyraźnie zaczęła zarabiać waluta amerykańska, co wiązało się m.in. z faktem, że Rezerwa Federalna dość klarownie posuwała się naprzód w swej polityce podwyższania stóp procentowych.
Ale ta polityka przyhamowała. Okazało się, że Fed nie garnie się do kolejnych ruchów zacieśniających w roku 2019, a w dodatku niektórzy luminarze tej instytucji myślą nawet o redukcji oprocentowania. Wiadomo też, że prezydent Trump życzyłby sobie niskich stóp i zresztą dość klarownie o tym mówił. Po silnym spadku pary (jeszcze w pierwszej połowie 2018) powstało coś na kształt konsolidacji, w której dało się jednak wyróżnić trend spadkowy. Efektem było to, że w kwietniu i maju 2019 notowano poziomy rzędu 1,1120 w minimach.
Ostatnio jednak euro trochę zyskało. Niekoniecznie zaburza to cały obraz, ale... Cóż, sytuacja znów jest taka jak parę lat temu: EBC i Fed licytują się na luźną politykę i opowieści o przeważających czynnikach ryzyka. Wiadomo: w tle mamy np. wojnę handlową, niejasna jest też kwestia krzywej dochodowości obligacji w USA, część danych makro z Europy (np. dane przemysłowe z Niemiec) wygląda słabo. EBC potwierdził, że stopy procentowe zostaną bez zmian przynajmniej do pierwszego półrocza 2020 roku. Będą reinwestowane (w całości) spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych skupowanych w ramach TLTRO. Reinwestowanie to będzie trwać nawet i po ewentualnych podwyżkach stóp, przynajmniej przez jakiś czas. Z drugiej strony, w USA mieliśmy wiele gołębich wypowiedzi wprost z ust przedstawicieli Fed.
Sprawy eurodolara
Otóż eurodolar jest obecnie na poziomie 1,1270. Wczoraj po posiedzeniu EBC zakreślił 1,13, zresztą podobnie jak przedwczoraj. Euro było więc mocne i poniekąd nadal jest, w każdym razie nie notujemy kursów takich jak 1,1110 z końca kwietnia czy zbliżone poziomy z końca maja.
EBC podwyższył prognozę dynamiki PKB na ten rok z 1,1 proc. do 1,2 proc., a na lata 2020 - 2021 dokonał obniżek. Stopy procentowe najpewniej zostaną bez zmian przynajmniej do pierwszego półrocza 2020 roku. Będą reinwestowane (w całości) spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych skupowanych w ramach TLTRO. Mało tego, reinwestowanie to będzie trwać nawet i po ewentualnych podwyżkach stóp, przynajmniej przez jakiś czas.
A co dziś w programie? O 8:00 mamy w harmonogramie dynamikę produkcji przemysłowej w Niemczech (za kwiecień), a do tego tamtejszy bilans handlu zagranicznego. O 8:45 poznamy analogiczne dane dla Francji, przy czym w odniesieniu do produkcji prognozuje się +0,3 proc. m/m (w Niemczech -0,4 proc.).
